【券商聚焦】招商证券：A股26Q3收入和盈利端边际放缓

金吾财讯 | 招商证券研究指，2026年三季度A股，利润端，上市公司2026年三季报盈利同比转负；收入端，全部A股/非金融/非金融石油石化收入同比增幅均较二季度收窄。该机构认为，A股Q3盈利放缓主要受以下因素影响：1）二季度资本市场活跃带来的高基数消退，非银金融单季度净利润同比下降，拖累金融板块和全A盈利；2）资源品价格与供给约束仍支撑上游利润，但对整体盈利的拉动减弱，且上游成本压力向中游传导，而部分制造业终端需求和产品价格偏弱，压制盈利增长；3）地产和内生需求仍然偏弱，政府开支仍在底部，消费、公用事业等盈利较大负增，TMT增速边际放缓，对整体驱动作用减弱。

从板块来看，主板盈利同比增速转负，创业板和科创板盈利增速放缓，其中科创板受半导体、元件及其他电子等板块推动继续保持较高增速；主板受金融和传统行业拖累，单季度盈利同比转负。收入端，创业板2026Q3收入增速提高，主板和科创板同比增幅收窄。主板/创业板/科创板2026Q3单季度净利润增速分别为-15.1%/5.5%/69.4%，单季度收入增速为0.2%/23.1%/18.3%。

大类行业中，医疗保健、消费服务盈利改善，信息科技增速领先，资源品盈利保持较快增长，中游制造、金融地产及公用事业盈利承压，2026Q3单季度增速：信息科技>医疗保健>资源品>消费服务>中游制造>金融地产>公用事业。信息技术受AI算力、数字基础设施建设驱动维持高景气；医疗保健行业受创新药、医疗服务等领域改善推动，利润同比增速改善；上游资源品行业盈利仍受价格和供给约束支撑；消费服务行业受益于低基数降幅有所收窄；中游制造业单季利润降幅扩大，主要受下游需求偏弱叠加成本因素挤压利润率影响；金融地产盈利显著承压，公用事业利润同比降幅扩大。

经营现金流整体同比转负，消费服务和中游制造为主要拖累；筹资现金流净流入，非金融及两油偿债增速放缓；非金融石油石化投资现金流占收入比重同比下降，企业产能扩张增速扩大。2026Q3非金融板块自由现金流占总市值比重上行，自由现金流占总收入比重下行。