开源晨会

（以下内容从开源证券《开源晨会》研报附件原文摘录）
观点精粹
总量视角
【宏观经济】核心CPI超季节性回升，实物价格表现好于服务――宏观经济点评-20250109
一、核心CPI超季节性回升
1、供给收缩，蔬果价格环比降幅收窄；2、核心CPI环比10个月以来首次超季节性回升。
二、PPI同比降幅收窄，大宗品价格涨跌互现
能源方面，增产预期延后，石油链产品价格环比由负转正；供给稳中有升，PPI煤炭开采和洗选业环比回落。金属方面，需求平淡，黑色、有色金属冶炼压延环比较前值下降；需求季节性回落，非金属矿物制品业环比涨幅收窄。
三、预计1月CPI同比回落，PPI同比回升
【固定收益】2008年“四万亿”之后的市场启示――事件点评-20250109
2024年政策刺激之后的市场节奏与2008年基本一致。（1）政策落地前：博弈政策预期，市场明显上涨，由于重要会议并未落地，市场可以充分博弈政策预期，且并不会被证伪，预期推动下市场明显上涨。（2）政策落地后：政策预期兑现，市场整体回调，一是前期博弈政策的资金，政策落地之后面临兑现，二是政策博弈时期市场上涨明显，资金存在止盈需求。我们认为，当前“第一阶段：政策博弈阶段”已经结束，包括政策落地前博弈政策、政策落地资金兑现两个时期。后续市场有望进入“第二阶段：基本面验证阶段”，后续需要重点关注PMI、M1、社融、消费等基本面指标走势。转债市场：关注红利和小盘转债。债券市场：防范债市的潜在波动。
行业公司
【商贸零售：老铺黄金(06181.HK)】高端中式黄金执牛耳者，“高筑墙、广积粮、缓称王”――港股公司首次覆盖报告-20250109
老铺黄金是我国古法金高端品牌，产品兼具文化底蕴与审美价值，渠道全自营模式树立稀缺调性，有望充分受益于国内高端饰品消费的黄金替代和国潮趋势，叠加品牌破圈、客群扩张，门店数量和经营业绩有望持续高增长。我们预计公司2024-2026年归母净利润为12.81/17.99/23.05亿元，对应EPS为7.61/10.69/13.69元，当前股价对应PE为33.4/23.7/18.5倍，首次覆盖，给予“买入”评级。
【家电：石头科技(688169.SH)】CES展发布Saros系列新品，开启扫地机创新纪元――公司信息更新报告-20250109
我们认为公司创新实力强劲，有望在更积极的产品和销售策略下持续拉动份额提升，不断扩大品牌声量。考虑收入确认节奏，我们调整盈利预测，预计2024-2026年归母净利润为21.5/25.0/33.3亿元（原值为21.8/24.9/30.6亿），对应EPS11.65/13.57/18.03元，当前股价对应PE19.1/16.4/12.3倍，维持“买入”评级。